停車市場供需錯配嚴(yán)重，造成約5000萬個巨大車位缺口。在此背景下，具有明顯比較優(yōu)勢的智能立體車庫成為傳統(tǒng)車位替代品。但由于停車產(chǎn)業(yè)市場失靈，行業(yè)潛伏多年至今未成大器，而近期政策則成為行業(yè)紓困關(guān)鍵。15年以來，伴隨國家停車場建設(shè)政策密集出臺，我們認(rèn)為目前行業(yè)已經(jīng)步入高速成長期，預(yù)計未來3年行業(yè)增速將達(dá)到30%-40%，到2022年市場空間有望接近千億。

外生動力在于政策穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)桎梏逐步破除

行業(yè)發(fā)展主要矛盾在于供給，其最終能否解決，外部政策及內(nèi)生需求率兩因素是關(guān)鍵。其中，政策居于關(guān)鍵地位，尤以土地、資金和定價機(jī)制最為重要。

政策方面，國家層面已密集出臺停車場建設(shè)綱領(lǐng)性文件，同時，按照發(fā)改委制定的具體政策出臺時間表，目前已有28個省級單位出臺了相關(guān)政策，主要包括：

1、靈活多樣方式保障土地供給;

2、推進(jìn)停車產(chǎn)業(yè)化，PPP模式和專項(xiàng)債發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)，截止16年2季度末，專項(xiàng)債核準(zhǔn)發(fā)行額度超878億，已發(fā)行超330億;

3、市場調(diào)節(jié)定價，允許配建商業(yè)項(xiàng)目打造停車場多元收入渠道。

內(nèi)生機(jī)制：下游盈利能力增強(qiáng)，行業(yè)有望加速增長

下游的盈利能力提升是立體車庫行業(yè)加速增長的根本動力。對停車場行業(yè)來說，盈利能力核心因素為：

1、停車場實(shí)際使用率;

2、收費(fèi)定價機(jī)制和商業(yè)項(xiàng)目配建。隨著利好政策持續(xù)落地，停車場項(xiàng)目的盈利能力正在逐步增強(qiáng)。

目前，對已有PPP項(xiàng)目案例測算發(fā)現(xiàn)：

1、單一收入項(xiàng)目，50%使用率前提下，項(xiàng)目投資收益率達(dá)15%，回收期約7年;

2、配建商業(yè)的多收入渠道項(xiàng)目，投資收益率有望升至約20%，回收期縮短至5年。

目前，已入PPP項(xiàng)目庫的停車場項(xiàng)目超163個，投資額超677億元(立體停車樓項(xiàng)目超19個，金額超71億元)。

投資策略：把握高端制造、“產(chǎn)業(yè) 運(yùn)營”布局兩條核心主線

內(nèi)外動力驅(qū)動行業(yè)加速成長，行業(yè)格局將不斷演繹新趨勢：

1、傳統(tǒng)地產(chǎn)主導(dǎo)的格局被打破，公建配套將成為新增長引擎;

2、產(chǎn)品高端化、智能化是長期發(fā)展趨勢;

3、制造廠商向后端運(yùn)營領(lǐng)域延伸是大勢所趨。